Açılış Öncesi Vadeli İşlemler (Futures) Denge Fiyatının Yorumlanması

Arkadaşlar merhaba. Bir önceki videomuzda adil fiyatın, bir yatırımcının hisse senedini borsadan satın almakla bir sonraki ayın futures kontratını almak arasında nötr olduğu fiyat olduğunu görmüştük. Bu videomuzda, adil fiyat futures fiyatına kıyasla nasıl yorumlayabileceğimize değineceğim. Diyelim ki bir sabah uyanıyorum. Henüz hisse senedi borsası açılmamış ve ABCD hisse senedi için bir kotasyon gözüme çarpıyor. Dünkü işlemlere göre adil fiyat 102 tl idi ancak genelde 24 saat içinde futures piyasasındaki fiyat ise 101 tl. Dünkü kapanış fiyatına göre adil bir fiyat 102 tl olmakla birlikte, futures piyasasında bir ay vadeli işlemler 101'den geçiyor. Şimdi bu bilgiyi nasıl yorumlayabiliriz ona bakalım. Futures piyasasında, kişiler futures kontratları alıp satıyorlar. Futures piyasasındaki kişiler, dünkü kapanış fiyatına göre oluşan adil değerin daha altında bir fiyattan alıp,satıyorlar. Bunun anlamı, piyasanın hisse senedinin doğru fiyatının artık bu olmadığını düşünmesidir. Doğru fiyat, kişilerin spotta veya futures kontratı ile işlem yapmak arasında nötr kaldığı fiyat olmalıdır. Bunun ne olduğunu bilmiyorum, risk-içermeyen faiz oranı ile iskonto etmeniz gerekir. Bu şu demek: Eğer futures konratı 102 tl ise, hisse senedinin adil fiyatı 100 tl değildir. Eğer futures fiyatı 101 tl ise, hisse senedinin fiyatı diyelim ki 100 tl olmalıdır. Belki bundan da biraz azdır. Hatta belki matematiksel hesaplamayı yapsak hisse senedinin fiyatının 99 tl olması gerektiğini bulacağız. Bu durumda muhtemelen bundan yararlanırsınız. Tabii bunu söylemek, yapmaktan çok daha kolay. Şunu söylemeye çalışıyorum: en azından piyasanın ilk açıldığı anlarda, hisse senedinin fiyatı aşağı düşecektir. Burada ilk tepki şu olabilir: Bu çok kuvvetli bir gösterge. Futures fiyatının adil değerin altında olduğunu görmek önemli bir işaret. Böyle bir durumda muhtemelen hisse senedinin fiyatı açılışta düşecekdir. Maalesef, pek çok yüksek-sıklıkta işlem yapan kişi, bilgisayarlarını bu tarz tutarsızlıkları yakalamak ve bundan yararlanmak için programlamış olacakdır. Bu tarz sofistike yatırımcıların belki de otomatik olarak verecekleri emirler saniyenin çok küçük bir kısmında hızla iletilecekdir. Dolayısı ile, piyasalar arasında böyle bir tutarsızlık söz konusu olur ise normal bir yatırımcının bu arbitraj imkanından yararlanabilmesi pek de mümkün değildir. Bunun tersi olursa ne olur? Diyelim ki bu adil fiyat 102 tl bu önümüzdeki ayın futures kontratının fiyatının da 102 tl olacağını gösteriyor. Diyelim ki adil fiyat 102 tl olmakla birlikte, futures piyasası 105 tl'dan işlem görüyor. Yani bu piyasa şu an da kapalı olduğu için, futures piyasası bir sebeple bunun fiyatının daha yüksek olması gerektiğini düşünüyor. Tam matematiksel hesaplamayı yapmayacağım ama belki 103 veya 104 tl'lık bir fiyattır. Yani , eğer hisse senedi piyasası açılışı öncesinde, futures fiyatı adil fiyatın üzerinde ise Line:bu hisse senedi fiyatının yükselmesi ihtimalinin yüksek olduğunu gösterir. Bununla birlikte, bundan yararlanmak son derece güçtür, çünkü bu hareketin çok çok hızlı yaşandığını görürsünüz. Bir sonraki video da tekrar görüşmek dileğiyle arkadaşlar hoşcakalın.