Contango ve Depor (Backwardation) Kavramlarının Tekrarı

Arkadaşlar merhaba. Dilerseniz önce Contango ve backwardation tanımlarının hızlıca tekrar üzerinden geçelim. Hatırlayalım, Vadesi daha sonra bitecek kontrat fiyatının; yakın tarihli kontrata göre daha yüksek olması durumuna "contango", düşük olmasına da "backwardation" deniyor. Uzun vadede fiyatlarda yükseliş beklentisi var ve ileri tarihli fiyatlar , yakın tarihli kontrat fiyatlarından yüksekse piyasa 'contango gösteriyor' ya da 'piyasa contango da' deniyor. Tersi durumda da backwardation kullanılıyor. Bu iki terimin 'yaygın olarak kullanılan Türkçe karşılıklarını bulamadık, bu terimler genelde İngilizce olarak kullanılıyor, biz de böyle yapacağız. Contango ve backwardation terimleri aslında birbirinin tersi. Ancak farklı bağlamlarda kullanılıyorlar. Bazen doğru anlamda kullanılıyorlar, bazen de yanlış. Şimdi dilerseniz bu terimlerin anlamlarını netleştirelim: Eğer piyasa işlemcileri piyasanın contangoda olduğunu söylüyorlar ise, bu durumda futures eğrisinin yukarı doğru eğimli olduğunu ifade ediyorlardır. Futures eğrisi normal eğimli de diyebilirsinz, ancak contango demek daha havalı oluyor. Eğer piyasa işlemcisi piyasa backwardation'da diyor ise, bu durumda da futures eğrisinin ters dönmüş olduğunu söylemektedir. Yani bunun gibi bir eğriden bahsetmektedir. Bu terimler günlük konuşmada da bu şekilde kullanılıyor. Ancak eğer daha net bir tanım istiyorsak, örneğin eğer contango teorisinden bahsediyor isek futures teslimat fiyatının, kişilerin o tarihte olmasını bekledikleri fiyattan daha yüksek olduğunu ifade edebiliriz. Bunun sıkıntılı tarafı şudur: Bu bir teori ve beklenen fiyatın ne olduğunu kesin olarak bilmenin bir yolu yoktur. Benzer şekilde, birisi normal backwardation teorisinden bahsediyor ise, Backwardation demekle kalmayıp bir de normal backwardation diyorsa eğer, bu durumda futures teslimat fiyatının beklenen fiyattan daha düşük olmasını ifade etmektedir. Çünkü satıcılar fiyatlarını sabitlemek için daha düşük bir fiyattan işlem yapmaktadır. Ancak bu da son derece teorik bir düşünce ve bunu gerçek dünyada gözlemlemek son derece güç. Ki beklenen fiyatın ne olduğunu bilmiyorsunuz. Eğer birisi backwardation'dan bahsediyor ise, ters dönmüş bir futures eğrisinden bahsediyordur. Eğer birisi normal backwardation'dan bahsediyor ise, veya normal backwardation teorisinden bahsediyor ise bu durumda futures fiyatının piyasa beklentisinin altında olması düşüncesinden bahsetmektedir. Contango teorisinden bahsedilirken de, 'normal contango' teriminin kullanıldığını duyabilirsiniz. Bu da Futures fiyatının, beklenen fiyatın üstünde olması düşüncesidir. Yani contango teorisi, normal backwardation teorisinin tersidir. Şimdi, bu teorilerin her ikisi için de, bu beklenen fiyatın ne olduğunu bilmek mümkün değil. Dolayısıyla piyasada gerçek normal contango veya gerçek normal backwardation olduğunu belirlemeye en yakın yöntem şudur: Eğer futures teslimat fiyatı beklenenden yüksekse teslimat tarihine doğru yaklaştıkça bu yakınsamalı, aşağı doğru gelmeli. Yani contangoyu zaman geçtikçe bu fiyat aşağı doğru geldiğinde gözlemleyebiliriz. Bu, bir anlık bir görüntüdür, bu ise zaman geçtikçe aşağıya doğru hareketi gösteriyor. Aynı şey, normal backwardation için de geçerlidir. Bunu gözlemlemek için yapabileceğiniz tek şey, zaman içinde nasıl hareket ettiğini incelemektir. 8 ay için teslimat fiyatı 50 lira. Ancak zaman geçtikçe ve teslimat tarihi yaklaştıkça, bu kontrat spot fiyata yaklaşacak ve yükselecektir. Yani teslimat vadesine yaklaştıkça futures fiyatının yükseldiğini görmek piyasanın normal backwardation durumunda olduğunu düşünmemizi sağlayacak bir durumdur. Umarım bu video, bazı konuları netleştirmek için size yardımcı olmuştur. Bu terimlere ilişkin diğer videolarımızı da izlemenizi öneririm. Tekrar görüşmek dileğiyle hoşcakalın.